重点防范高位杀跌风险成当务之急（转北京首放收盘论） [复制链接]

　　一、首放视点：四大不确定因素共振，诱发市场进入风险加速释放期。
　　周一股指大跌142.63点，两市跌停个股多达300多家，综合分析四大不确定因素共振，诱发市场进入风险加速释放期。第一，两会即将结束，投资者两会前期望的降低印花税等利好措施未能兑现，对市场及投资者心理将产生何种影响，尚需观察。
　　第二，3月20日、22日台湾公投，蓝绿两大阵营选战渐趋白热化，必然也将对市场产生不确定影响。尤其是两市走势形态进一步恶化，美国、香港股市连续下跌的背景下，市场震荡风险在增大。
　　第三，央行行长表示，利率准备金率都有上调空间，短期会否采取相应调控措施，也将给市场带来较多的不确定性，难免对多方人气产生一定打击。
　　第四，坊间流传融资、融券业务近期有可能试点，从周一盘中中国石油、邯郸钢铁、万科A等权重股有所异动，创投、农业等强势题材股大跌分析，短期会否真的兑现？如果真的兑现后能对市场产生多大短期护盘功效，都是个疑问。
　　综合分析，市场的中期下跌趋势已经相当明朗，随着越来越多的资金加入到抛售的行列，在无重大利好出台的情况下，基金的赎回压力将会增大，推动市场进入风险加速释放期。这是本栏最不愿意看到的行情演化走势，在大盘走势严峻，投资者人心涣散的背景下， 即使有关方面想护盘，如果仅仅出台融资、融券，估计也就是一两天的盘中技术性小反弹；如果降低印花税，也只能是持续三、五个交易日，或者一两周的短线反弹，而且，这种反弹估计也只能是中期逃命机会。想扭转大盘的当前颓势，只有在缩小扩容方面有重大利好出台，否则，短期大盘的风险加速释放不可避免。
　　

二、调研信息及板块、行业研究动向：防范高位品种大幅杀跌风险成为当务之急。
　　从周一盘中走势看，尽管上海迪斯尼概念有个股出现涨停，但是奥运股出现跌停，农业股出现跌停，创投股出现跌停，参股券商股出现跌停，10送转10的高送转概念股出现跌停，各种强势、热门题材股纷纷跌停，显示一场深刻的价值回归正在上演，作好风险防范工作至关重要。这里本栏再次提醒投资者应重点作好防范高位品种的大幅补跌风险，所谓高位品种具有三方面特点，第一，从2005年6月份以来，远远超过大盘同期涨幅，累计涨幅巨大，股格上涨严重透支未来业绩成长。第二，股价多为中高价股，尤其是基金重仓的中高价股，如果从1月14日以来，在大盘下跌中，始终横盘或者抗跌，则未来大幅补跌的可能性增大。第三，对于1季度累计涨幅较大的各类题材股，大盘自1月14日下跌以来，上海综指累计下跌30.83%，如果同期的题材股累计跌幅不足20%，这类品种短期也存在一定补跌风险。
　　

三、盈利预测：中国石油（601857）：周一盘中走势抗跌，下午一度放量上攻，成为权重指标股风向标。中金公司3月14日研究报告认为：中国石油将于3月19日公布2007年业绩。我们预计，07年净利润同比增长4.0%（国际会计准则），至1,479亿元人民币，每股收益为0.81元人民币。这可能会出乎市场之意料，因为市场预期较我们的预测值仍然高出4.5%。我们认为，市场低估了上游成本上升以及石油特别收益金大幅增加带来的负面影响。我们预计，中国石油08年净利润增长14.9%，勘探与生产将是推动业绩增长的主要动力。我们将WTI 2008年价格预测上调至每桶95美元。面对CPI高企，政府对部分物价实行严格干预，因此，我们认为短期内成品油价格上调的可能性正在降低。但提高资源税的几率也在下降，因为炼油厂目前处于大幅亏损状态。中国石油基本上不可能获得政府直接补贴，但我们认为潜在税率变化将使公司从中受益。我们的盈利预测并未将此类政策变化因素反映在内。在近期回调之后，中国石油H股股价目前下跌空间非常有限。另外，考虑到4.7%的股息收益率，该股吸引力凸现。如果07年业绩的确表现不佳，建议投资者准备买入H股。我们认为中国石油A股在近期会跑赢中国石化A股，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但是绝对上涨空间也不很大。
　　首放认为：走势上取代中国石化，成为机构操控工具的迹象明显，短期能否有大的动作，宜密切关注政策面和大盘成交量放大情况而定。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。
　　

四、投资评级：辽宁成大（600739）：作为备受市场关注的参股券商概念股，周一出现跌停，内因值得研究。国泰君安2月22日研究报告认为：投资者应关注广发业绩和上市进程对公司价值的影响。（1） 广发证券2007 年的业绩基本符合我们的预期。虽然目前证券市场波动较大，但我们认为，未来2-3 年内，国民经济稳定快速增长、证券市场制度创新和规模发展以及行业管制不断放松等仍将驱动行业将继续保持向好态势。因此，我们仍然维持对广发证券未来两年业绩保持20%-30%的复合增长的预期。（2） 对于广发上市，我们仍然坚持既有的观点，即：首先，广发高层的个人违规行为并不能从根本上影响广发上市的最终结果。广发证券近年内上市将是一个确定性的事件；其次，广发上市时间表的不确定性和管理层更迭并不影响广发证券近几年的稳定发展。（3）我们认为，近期的快速上涨并未完全反映广发证券的业绩增长和上市预期。我们仍然维持对公司的增持建议。广发上市进程预期的明朗将成为公司股价上行的催化剂。
　　首放认为：公司先后在2月19日、2月22日、3月8日公布公司股东深圳吉富创业投资股份有限公司减持公司股份的公告，截止2008年3月7日，吉富创业已累计售出公司股份80780654股(占公司总股本的9%)。在大小非减持，整个市场价值中枢持续下移的大背景下，业绩、送转等因素对股价的支撑力度在减弱，在一些特定阶段，供求关系将是决定股价走势的更重要、更关键的因素，高位、高价股进行深刻的阶段性价格回归已经不可避免，操作上宜短期规避。更多公司评级及业绩预测请见首放研究平台。