二．利空在变化，利多在酝酿
中国股市连续八个月暴跌了58.1%，除了国际油价暴涨搞得投资者人心惶惶以外，国内基本面的不确定性，也导致了市场信心的丧失。但是我认为，近期基本面正出现一些积极变化、值得密切关注。
一是经济数据比预期的要好。有一种广为流行的观点：“中国经济在2007年达到顶峰后，今年以进入拐点，将逐步走向衰退。”其实不然。先从拉动经济的“三驾马车”---出口、投资、消费者来看， 1—5月出口仍增长22.9%（5月为28.1%），固定资产投资增长25.6%，消费也增长21.1%。再从经济增长率看，仍保持10.6%，全年预计在10%以上，虽低于去年的11.4%，但正是符合科学发展观和宏观调控预期目标的正常调整，是令全世界羡慕的高速度。即将公布6月份经济数据相信也是令人满意的。值得注意的是，近期温总理在两院院士大会上的讲话，已由原先的“防止经济过热”，改为“保持经济增长，保持经济正常运行”，这是经济政策重点的悄然转变。
二是从紧货币政策或有松动。股市暴跌的一个重要原因是实行从紧的货币政策和调控政策对大机构造成极大的压力。有人断言，这种从紧政策还将不断加剧，至少三年不会改变，所以股市还要熊三年。但是, 6月13日在中央和国务院召开的专门部署经济的各省市和中央各部委负责人大会上，胡锦涛总书记的长篇讲话中，只字未提“从紧的货币政策”，为一年来首次；强调“加强客观调控政策的预见性、针对性和灵活性”。一旦中央将货币政策从“从紧”改为“适度从紧”或“稳健”，将单一货币调控政策改为与积极财政策相结合，股市定将作出见底回升的强烈反应。
三是今年cpi将呈“前高后低”。很多人根据自然灾害，5月ppi走高，石油、铁矿石暴涨，认为下半年cpi必将走高，甚至失控，演变为两位数的恶性通胀。这个判断的失误概率很大。一忽视了今年夏粮收成2400亿斤，为连续第五个丰收年，加上农产品、猪肉的回落，这些占了cpi三分之一的比重。二ppi上升不是简单地复制到cpi，有许多中间环节可以消化掉。三石油涨价有70%影响到有车族，反映到cpi的权重很小。四由于去年cpi是“前低后高”，今年cpi将是“前高后低”，上半年是7—8%，下半年可能是5—6%，全年平均在6.5%左右，属于温和通胀。一旦7月17日公布6月cpi明显回落，股市便会作出积极反应。
四是大小非减持出“新政”。大小非减持打乱了市场估值体系，增加了市场供求失衡，是导致市场恐惧性杀跌的最大利空。在“4.20”管理层颁布限制式的 “大小非减持新政”未取得良好效果后，近期，化解这一利空的政策又找到了新的模式，即三一重工等15家大非承诺自愿再锁定两年，并给出一个几倍于现股价的减持价。管理层并要求上市公司在中报中必须露此信息。一旦中报出现“比学、赶、超”的承诺热潮，那么等于是第二次股改，危机中的股市至少有一年多的喘息机会。若再有平准基金、限制融资和再融资新规等利好出台，那么，股市有望重视转机。
