央票狂跌96基点降息就在眼前
继11月13日本月首期三月期央票发行利率骤降81.19个基点之后，昨日央行发行的50亿元一年期央票再度上演利率大跳水，参考收益率最终定格在2.2495%，较上周二发行的100亿一年期央票(发行收益率3.2098%)狂泻96.03个基点。按照央行基准利率近期每次下调27个基点的幅度，本次央票利率回落的幅度已经超过3次降息。
作为利率走势风向标的一年期央票利率再次大幅下降，显示出市场极强的降息预期，央行再次降息或近在眼前。昨日多位业内人士对记者表示，鉴于经济下行周期的到来，央行在年内将有可能再度降息1-2次。
利率跌破银行资金成本线
据银行人士表示，央票利率的接连暴跌已经触及银行资金成本的底线。“以昨天一年期央票2.2495%的收益率，其已经比商业银行正常的资金成本略低。这意味着，商业银行对于央行降息的预期已然空前浓烈。”一位不愿透露姓名的银行人士对记者表示。
据记者了解，自7月份以来，央行已经两次下调存款准备金率，三次下调存贷基准利率，并取消了对商业银行信贷规划的约束，且鼓励商业银行扩大贷款总量。为了鼓励商业银行积极放贷，并保证银行间市场流动性的充裕，央行在大幅缩减央票和正回购发行量的同时，进一步将一年期和三月期央票隔周错开发行，以期推动银行积极放贷。
但是这一努力收效甚微，尽管央行一再缩减央票发行量，但市场资金并未进一步涌向信贷市场。“从商业银行的角度而言，此时大规模介入信贷市场，无疑要承担更大的信贷风险，因此大规模资金依然囤积在银行间市场当中，这进一步造成了央票利率的下跌。”交通银行首席经济学家连平对记者表示。
年内还有降息空间
对于市场强烈的预期，昨日接受采访的多位经济学家均表示，以目前中国经济面临的下行周期威胁，央行肯定将打开连续降息的通道。各方均普遍预计，央行在年内将再次降息1-2次。
某国际投行亚太区前高管昨日接受记者采访时表示，出于对美国金融风暴全球影响扩散的考虑，并针对国内经济下行风险的凸现，中国央行在未来将频繁减息。“今年7月份以来贷款利率已经下调了三次(共81个基点)，预计在年内还将下调两次(54个基点)。这一政策的反周期目的非常明显，而且预计央行降息的频率将进一步加快。”
这一观点与摩根大通中国证券市场部主席李晶的预期相符。她认为，在未来数月的市场预期中，货币政策肯定要放宽，而且利息可能在近期进一步调整，而在年末利息调整的空间将在0.54%.
渣打银行亚太区总经济师关加明昨日亦对记者表示，针对中国经济目前面临的风险，中国央行在年内降息的空间依然存在。“目前不好预测央行会在哪个时点上实施降息，但整个趋势是不会变的，即在年内仍然存在操作的空间。”
央行在前日公布的第三季度货币政策执行报告中亦明确表示：“下一阶段，中国人民银行将实行适度宽松的货币政策，进一步提高金融调控的预见性、针对性和灵活性，根据形势变化适时适度开展政策操作，把握好重点、节奏、力度，着力维护货币稳定和金融稳定，促进经济又好又快发展。”
不过连平认为，虽然目前央行存在年内降息的空间，但从中国经济的情况来看其幅度和频度未必会高于市场预期。“我们预计在年内央行还有一次降息的空间，但是利率出现连续快速下调的可能性不是特别大。目前虽然CPI的回落速度令人担忧，但这并不意味着未来通胀情况不会出现反弹，因此央行不会采取美联储此前连续降息并将利率降到极低的水平。”
而据万得资讯的统计，在年内剩余的6周多的时间里，到期的央票和正回购资金共计2195亿元，平均每周到期量仅360亿元左右。这意味着即使央行进行对冲操作，释放的流动性也只有2000多亿元。“因此在年底前继续下调存款准备金率是可以预期的。”中金公司在发布的研究报告中表示。
