当前通缩预期或过于严重，潜在通胀可能在四季度逐步显现。历史上国内通胀往往是常态，央行政策存在经济增长与通胀的非对称偏好。尽管08 年物价经历了见顶回落的过程，但造成物价上涨的需求、成本和结构等因素只是暂时中断，09 年可能逐步恢复，从而对物价上涨产生压力。东方证券认为，多种因素影响下，CPI 可能在7 月见底，PPI 可能在3 月见底；二者都将经历见底回升过程。东方证券并不否认通缩的可能性，但认为本轮通缩可能没有当前预期的那么严重。基于全球经济转暖、存货调整结束、美元可能走弱、环比数据情景分析及流动性复苏等对物价的影响，东方证券认为潜在通胀可能在09 年四季度逐步显现。
央行将再次降息，但降息可能在上半年接近尾声。东方证券预计央行在一季度再次降息27-54 个基点，而一季度经济数据的好坏将决定央行未来的政策。东方证券认为降息空间已不大，上半年将逐步接近降息尾声。但为促进贷款投放及货币供应的增长，存款准备金率仍具备较多下调空间。
