工行目前的上涨引起了各位投资者包括机构投资者的热情关注，工行究竟值多少钱？是大家最关心的 ，本人想采用 贴现的方法进行估计，讲的不对地方，请大家指出。
任何估值，必须先进行参数的假设，如果 参数假设的不准 确，那么估值结果就没有意义。我对工行的有关参数假设如下:
1、工行每年净利润增长2 5%,(2006 年增长32%，2007年上半年增长50%以上)，根据美国银行业70年的情况，平均增 长率在15%-20 %，考虑到中国还处于发展中的国家，经济发展的未来潜力还很大，所以对工行每年25% 的增长率，应该没有夸 大的，是相对保守的估计。
2、以2006年为基期.(工行2006年每股净利润 =0.15元)
这个 假设应该与事实相符合。工行2006年每股净利润=0.15元大家都是认可的。你 可以去查上海证券交易所的 网站。
3,2007年8月8日，工行的收盘的市价为6。38元/股
上面 的3个假设应该与实际相符合 .
所以:
10年后的每股净利润=0.15(1+25%)exp10= 1.4元/股（exp10表示 10次方）
如果市盈率25倍为市场可接受的.则
10年后股价=1. 4*25=35元.
通过计算 ，已经知道10年后，工行估计的股票价格为35元，那么对于10年后工行 股票价格达到35元是否有可能，我 想不管你是散户或者是机构，你都会认可我计算的结果。
问题是现在工 行的价值究竟是多少？对于这个问题，
我们可以采用贴现的方法。贴现的方法也就是将未来的某个数值按照一定 的贴现率，折合为现在的价值，如果你学 过财务与金融，你一定知道有关货币时间价值的公式，其中有一个是现 值公式如下：
现值=终值/（1+贴现 率）exp n
我们已经知道了工行10年后的终值=35元，
从公式中可以看出，只要知道了贴现率和期数 n，就可以计算出现值。期数是10年已经知道，所以，最重要的 是要估计贴现率，这里的贴现率，按照金融理论 也就是股东对工行要求的报酬率。那么这个报酬率取多少合适呢 ？我们知道风险与报酬是成正比的，即风险越大，
报酬率越高，风险越小，报酬率越低。这就象权证那样风险大 ，报酬率也高。对于工行的股票来说，它的风险实际 上就是企业的风险。对于工行这个企业来说，它的风险也就 是它的经营风险和财务风险。我认为工行作为我国乃至 世界级的大银行，基本没有什么经营风险。它的利润波动 基本可以与国民经济波动相联系。至于财务风险也不必考 虑，工行的大股东是国家，不管发生什么情况，工行都 能对它的存款人按期支付本金和利息，不会发生财务危机。 既然工行的风险很小，那么股东对工行要求的报酬率 也不会高。那么股东对工行要求的报酬率究竟取多少合理呢？ 我认为完全可以采用10年期的国债的到期收益率 ，作为股东对工行要求的报酬率。现在10年期的国债的到期收 益率大约在5%-6%左右。因此，取6%作为 股东对工行要求的报酬率，为了更保守的估值，再考虑每年4%的 通货膨胀率，两者合计10%，作为股东对工 行要求的报酬率。也就是用10%的贴现率对工行10年后的35元 进行贴现。计算如下：
现值=终值/（ 1+贴现率）exp n
=35/（1+10%）exp 10= 35/2.5937=13.49元.
根据计算结果,工行现在应该值13.49元.这是它实实在在的理论 价值,如果你是一个优秀的证券分析师 ,你也会赞成我的观点,目前的工行就值13-14元.而现在的股价为6 .38元,安全边际大一倍多.有什 么理由不买工行呢?
