QDII究竟意味着什么？原来大家都不是很清楚，因为没搞过，不试一下谁也不知道结果会怎么样。现在消息陆续传来，那些先行者出师不利，净值全线缩水。据中国建设银行8月17日的最新一期公告显示，截至8月14日，该行首款新版QDII---“海盈”1号的单位净值为0.9534元，比8月7日的净值0.9618元下跌0.87%，与7月24日最高值1.0133元相比累计跌幅达5.91%。其原因是受美国次级抵押贷款事件影响，当前国际股市大幅震荡下挫。
无独有偶，基金系4只新QDII产品全部跌破面值，截至11月9日，嘉实海外基金净值为0.929元，成立以来收益率为-7.10%。上投摩根亚太优势证券投资基金以此净值降为0.936元，与10月26日的1.006元相比，连续两周收益率为负值。南方全球精选基金净值也连续两周下跌，由10月26日的1.039元跌至0.967元。华夏全球精选基金也跌破面值，净值下降为0.957元，较11月2日的1.020元下跌0.063元。银行系QDII产品净值在过去一周也大幅缩水。
QDII净值的波动本来不值得大惊小怪，但是有这么多的QDII齐刷刷地大幅缩水，显然不是偶然现象，引人思考。
最好和最坏的时机
为什么要搞QDII，这是一个让人很费解的问题。记得这是“海归派”推动搞出来的新花样，我辈很难理解其中的精深要义，只能以小人之心来度君子之腹。当时先推出来QFII，那是用外国人的钱来支持中国股市，所以大家都赞成。大概是觉得光利用老外也不好意思，要搞一下平衡，便来了个QDII，用中国人的钱也支持一下外国股市。要真正推出QDII障碍是很多的，因为这是真正的资金外流，是把中国人的钱拿到境外去，有资金流失的危险。但是沪深股市的大牛市间接促成了QDII的出笼，QDII成了抑制流动性过剩的一种手段，以此来分流国内过度充沛的资金。不管是什么原因，QDII在中国股市最热闹的时候扬帆出海了。
现在回过头来看，这是推出QDII的最好时机，也是最坏的时机。说是最好时机，是因为这个时候中国股市正处于高度亢奋期，QDII的资金分流作用几乎完全消失了。原来QDII对沪深股市一直构成利空因素，投资者每每听到QDII要推出的消息就莫名恐惧，此刻不仅不恐惧，而且还纷纷抢购，需要抽签才能买到。抢购者以为境外股市遍地是黄金，指望QDII再续境内基金的辉煌。因此，正式推出QDII对沪深股市几乎没有产生任何消极影响，而且募集资金很容易。
说是最坏的时机，是因为这正是基金公司自我膨胀最严重的时候，沪深股市的大牛市让很多基金赚得盆满钵满，一些基金经理踌躇满志，以为到境外股市去赚钱会跟在沪深股市一样容易。
流动性过剩既帮了QDII，也害了QDII。说帮是因为QDII不愁资金来源，说害是因为钱来得容易，去得也就快。QDII一上来就那么大的规模，那些基金经理以为境外股市也像沪深股市那么好玩，因此依样画葫芦像在沪深股市那般操作，拉高建仓，以至于连巴菲特的抛盘也不当一回事，至于李嘉诚的抛盘就更不在话下，照单全收。轻敌加幼稚，这样就埋下了QDII出师不利的祸根。
谨防资金外流失控越陷越深
QDII出师不利，固然与境外股市比较复杂有关，但根本原因还在于国内基金从业人员的素质还达不到那种要求。“上电转债门”事件暴露出某些基金从业人员缺乏起码的责任心，更不要说是否具备专业素质了。基金在沪深股市赚了那么多的钱，平心而论，这都是靠自身的本事赚来的吗？看一看基金的发家史就可以知道，基金吃了多少偏饭！
想当年，管理层为了扶持基金，专门给基金配售新股的特权，基金靠配售新股就赚了不少钱。以后又让基金可以战略投资者的名义获得新股配售，再后来基金网上申购新股一度可以不必足额缴纳保证金。现在，基金也加入新股摇号大军，与普通投资者争抢新股蛋糕。当然，基金在二级市场也赚了很多钱，但也并不是完全凭本事，主要还是依靠资金优势，扎堆取暖，靠不断增发的“兄弟基金”交叉持股，相互抬轿，一条道走到黑，把基金的重仓股炒到不可思议的天价。
赚钱是硬道理，一俊遮百丑，赚了大钱的基金头上有了光环，因此QDII自然也就交给了基金来打理。可是QDII到了境外股市就没有了资金优势，再也没有办法扎堆取暖，同时也没有了申购新股的赚钱贴补，境外新股一、二级市场差价很小，上市即跌破发行价的新股很多，没有了旱涝保收的新股利润，这样QDII立刻原形毕露，纷纷赔钱。银行系的QDII也一样，这两年银行系也成立了很多基金，在大牛市的背景下也赚了不少钱。另外银行也纷纷推出专门打新股的理财品种，赚头不错，于是产生错觉，以为QDII赚钱也一样容易，结果被撞得头破血流。
QDII搞到现在这个地步，应该停下脚来理一下思路，是像境内基金那样不断扩大规模，以资金优势取胜，还是严格控制规模，不再增发新的QDII。搞得不好，有可能资金外流失控，越陷越深。
