美国次贷危机是有关金融当局为了刺激经济、采取过度宽松的货币政策造成的。越南金融危机是为了更多地吸引外资，采取过于激进的对外开放政策造成的，其在本国外汇储备不足以抵御外资大举进入的风险时，过早过快地开放了资本市场，致使游资泛滥，股市楼市暴涨，一旦游资撤离又引发股市楼市大跌。那么，中国股市从暴涨到暴跌，背后的深层次原因是什么呢？笔者认为同样是政策失误和监管不力造成的。
失误和监管不力造成的。
首先，股改尚未成功即实行新老划断。新股高溢价上市，大小非前仆后继，限售股越解禁越多。本来新老划断是设计作三步走的，即第一步，先恢复不增加即期扩容压力的定向增发；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，再择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。可后来的做法是三步并作一步走，2006年“五一”长假一过，首批股改还不满一年，又是定向增发，又是公开增发，又是IPO，三箭齐发，致使老问题没有解决，新问题又堆积如山，股改成果毁于一旦，大小非已成当今股市之最大祸害。
第二，扩容大跃进。2007年一年IPO加再融资达2000多亿元，超过前十年之和，管理层和一些超级航母动不动以世界记录、全球第一为荣，股市生态平衡遭到彻底破坏。
第三，整体上市引发资产重估、盲目高估潮，大股东带头制造泡沫、高价套现，黑箱操作滋生腐败。如市场最著名的沪东重机模式，大股东注入的93亿元造船资产，原值不过30多亿元，经评估注入时已经升值3倍（注入价30元／股），注入不久股价最高竟涨至300元／股，在半年多时间内，大股东资产升值30多倍；东方电气吸收合并东方锅炉，同样是以5000点高位的股价作为合并价的。至于背靠前证监会副主席王益，突击上市的太平洋证券，股价暴涨数十倍的背后更隐藏着金融腐败大案。
美国次贷危机之严重程度，使那些上百年历史的金融寡头，出现有史以来从未有过的巨亏，可如今不到一年已基本得到缓解。人家采取的措施无非是减息、减税、注资这三条。由于减息加速美元贬值，从某种程度上又向全世界转嫁了危机。越南金融乱象也已基本得到控制，其措施主要是升息、紧缩银根、财政补贴，以及削减公共开支等，别的不说，不到一个月时间就有1000多个公共项目缓机。越南金融乱象也已基本得到控制，其措施主要是升息、紧缩银根、财政补贴，以及削减公共开支等，别的不说，不到一个月时间就有1000多个公共项目缓建停建。可中国股市问题没有他们严重，却暴跌无尽期。从宏观基本面看，5月份公布的数据，除了PPI创新高外，其他都可以。就是调控最严厉的房地产业，房价同比涨幅也达9.2%，跑过了CPI。问题就出在有关部门的宏观调控还是停留在传统的收缩银根的做法，不断地、无节制地推高准备金率，其结果无非是伤害了实体经济中的中小企业和资本市场中的中小股民。如石油、电力等垄断行业虽然价格管制，效益下降，可高薪照拿，只不过苦了买这些股票的小股民罢了。至于游离于宏观调控之外的热钱，更是伤不了他们一根毫毛。
要从根本上解股市于倒悬，必需采取与传统的金融调控截然不同的非常规措施：其一是注资，通过平准基金或类似的资金入市，公开向亿万投资人表明：中国政府对中国经济、对中国股市有足够的信心。二是必须对大小非解禁做出制度安排，在制度安排尚未做出之前，毅然决然地暂停IPO和现金再融资。
