机构：09年大小非或成投资机会 [复制链接]

近期解禁股不跌反涨 　　到目前为止，市场人士仍然认为“大小非”是导致A股市场2008年暴跌的罪魁祸首。的确，在2008年的一年时间里，只要有解禁股出现，股价几乎都是大跌，以致市场各方谈“非”色变。但是在2008年12月，海通证券（600837）、金风科技（002202）等“大小非”解禁股上市时，股价却一改以往颓势，放量上涨，而昨日的6只解禁股也悉数飘红。
　　2009年，“大小非”解禁再掀起高潮，成为股改以来解禁规模最大的一年。有机构认为，今年“大小非”减持压力并不如想象中的大，实际减持的比例将比去年减少，因此今年“大小非”减持并非猛兽，而是孕育着一定的投资机会。不过也有机构认为，尽管今年的实际解禁股比例有所减少，但对市场的压力依然不可忽视。

市况 昨6只解禁股悉数飘红

　　昨日，A股市场有深国商（000056）、华侨城A、华东医药（000963）、太极集团（600129）、凤竹纺织（600493）、陆家嘴（600663）等6家公司的股改限售股解禁。 而令人惊喜的是，这6只解禁股全部收红，涨幅最高的达到了7.10％。其中深国商（000056）的解禁股是该股的最后一批限售股，从昨日开始深国商就进入了全流通时代。陆家嘴（600663）昨日10.6亿股限售股上市流通,占公司总股本比例达到57.16％,由大股东上海陆家嘴集团持有。其规模在本周解禁股公司中,排在第二位。但是昨日其大幅上涨7.10％。太极集团（600129）昨日解禁9855万股，股数占流通A股比例为63.98％，占总股本比例39.02％，昨日该股放量上涨4.11％。而金风科技（002202）昨日创出了解禁以来的新高，虽然涨幅不大，但足以令人振奋。困扰市场已久的大小非解禁的梦魇，似乎渐行渐远。

现状 大规模未必有大压力 　　去年“大小非”解禁被看作洪水猛兽，而且被认为是拖累大盘从高点滑落的“元凶”。2009年再迎来“大小非”解禁高峰，全年总计有约6852亿股各类限售股份解禁，按照12月1日的收盘价计算，市值规模为3.33万亿元，是股改以来解禁规模最大的一年。
　　从解禁的时间来看，今年的7月和10月是全年限售股解禁的高峰，解禁规模分别为1867.14亿股、3134.69亿股，分别为全年解禁股的27.09％、45.45％，相对而言，其它月份的解禁压力要明显减少。
　　有机构认为，虽然今年迎来“大小非”解禁高峰，但却不会出现减持高峰。中投证券认为，首发限售股多、“大非”多等特点，造成了今年减持的压力远不如市场此前想象的那么可怕。首发限售股的解禁主要集中在7月、10月，占全年首发限售股的91.43％，而且解禁个股主要集中在中国银行（601988）和工商银行（601398），两只个股的解禁量占所有首发解禁股的91％。两只个股解禁的股份均属于财政部和汇金公司，因此可判断，不存在大幅减持的可能。此外，股改限受股的解禁大户则是在5月份“解放”的中国联通（600050），预期减持的意愿并不强烈。
　　国海证券研究报告指出，剔除中国银行、工商银行、中国石化（600028）三家“超大非”，2009年解禁数量就从6833亿股锐降至2760亿股，2010年的解禁数量也从3396亿股下降至1817亿股，因此对市场的实际压力并不大。

寻宝路线 　　关注股权分散个股
　　有部分机构认为，对于只有小部分小非的个股或是股权分散的个股来说，兴许还具备一定的投资机会。机构建议投资者关注“超级大非”个股以及股权分散个股。
　　1 “超级大非”个股
　　有数据显示，2008年的解禁股中，“小非”的减持比例为44％，而“大非”的减持比例仅为10％。市场预期，今年“大非”解禁个股更集中，减持的比例将更低。
　　2008年9月份，汇金分别增持工商银行、建设银行（601939）、中国银行（601988）总股份数的万分之0.06、万分之0.08以及万分之0.09，并承诺将在12个月内以自身名义继续在二级市场增持上述3家银行的股份。银河证券研究员刘毅铭表示，如果3家“超大非”被减持，显然与汇金公司当初的承诺相违背，作为政府的“影子”，汇金不可能一边增持一边减持。
　　国海证券认为，近期作为国家股的3家“超大非”，为了维护市场稳定，已在二级市场对其控股公司3家“超大非”进行了增持，可以说，这些控股大非解禁后对二级市场的影响与未解禁没有区别。
　

2 股权分散个股

　　今年“大小非”解禁面临与2008年的情况不一样的是，目前的市场水平已经大幅度回落，从2008年年初的5000多点急速下滑至昨天的1937点，国海证券认为，目前A股估值水平已处在全球主要市场的长期平均估值水平之下，同时也在中国历史平均估值水平下，逐渐向历史最低水平挺进。

　　估值水平下滑降低了“小非”的减持意愿，同时也增加了企业并购或增持动力。去年第三季度起，“趁低吸纳”的并购暗流涌起，“茂业系”对深国商、商业城（600306）等上市公司不断举牌后，成为渤海物流（000889）第二大股东、商业城第三大股东，并持有深国商5.09％的股份。趁市场低迷之际收购同类企业，被市场认为是“茂业系”扩大领地的野心。此外，“宝安系”举牌深鸿基（000040），亦含有产业并购的目的。

　　股权分散的企业，部分股东一直希望能增加持股比例，增加在上市公司的话语权。刘毅铭认为，确实有企业趁低吸纳，进行产业扩展或产业链的延伸。而在有资金接盘的情况下，减持也不会引起股价的大幅下跌。

提醒 关注5月前“大小非”动向

　　今年的“大小非”解禁高峰将出现在7月和 10月，但由于主要是中国银行、工商银行（601398）等国有股的解禁，对市场实际压力并不大。剔除“超大非”外，今年的解禁高峰将出现在2～5月份，4个月内约有6144亿元市值解禁流通，且其股份相对分散。平安证券认为，根据“小非”减持流通意愿强烈的经验，“大小非”减持的主要压力在上半年。因此，今年上半年沪深股市将再度经历严峻考验。

　　投资者在2～5月应该如何投资更稳妥？平安证券蔡大贵提到：“在压力比较大的几个月，投资要更谨慎。”银河证券刘毅铭提出的保护范围更大，认为在解禁前的两三个月，都将解禁个股设为“地雷区”，少涉足为妙。“股价是否下跌，要看多空双方的力量对抗如何，在未知的情况下，还是要小心为上。”

　　此外，西南证券则提醒，若减持规模在100 亿元以上，并持续两个月，那第三个月的走势就相当危险。但投资者可以根据限售股解禁额度和公告套现额度的过高的时间段，以把握整体市场的运行波段。

声音

　　减持与否

　　取决于估值水平

　　尽管今年解禁股不一定会对市场造成很大压力，但“大小非”的解禁改变了市场的供求关系，有机构认为，今年随着解禁规模扩大，套现压力也会增大。

　　平安证券研究员蔡大贵认为，与2008年相比，今年的实际解禁股的比例有所减少，但对市场的压力依然不可忽视。按照1800多点的水平估算，在剔除工商银行、中国石化（600028）、中国联通（600050）后，今年解禁的市值约在1.6万亿～1.7万亿。“即使其中的10％解禁股减持续，也给市场带来了1000亿的压力。”他强调，市场上涨或下跌取决于估值水平，“大小非”只起推波助澜的作用，而今年产生的“助力”依然不可忽视。

　　“目前行情不好，减持的意愿确实不强。但如果市场往上走，减持的可能性将增加。”平安证券研究员蔡大贵告诉记者，如果经济环境持续下滑，大盘走好时，部分企业的“大小非”则会通过减持来套现，以满足企业发展的现金需求。

　　历史上看，在下跌行情中，由于缺乏买盘承接，套现额度均比较小。相反，当大盘上涨，市场买方积极，“大小非”则够实施大规模套现。银河证券刘毅铭认为，今年解禁股依然是大盘向上的压力，假设按照某些机构的预测，沪指走上2300点的位置，大盘上涨超过20％，部分个股的上涨幅度达到30％～40％，有股东减持套现则不足为奇了。如果“大小非”减持规模持续增大的话，将对后势走向产生不利影响，如2008 年的2 月份，蚕食市场资金，最终会导致升势夭折。