今年上半年，中国经济依然保持和去年相当的高速增长。从近期披露的一些宏观指标来看，２００５年７月份经济运行依然稳健。但是，和去年同样的增长速度，企业的利润却大幅下降，显示出中国经济正陷于“悲惨式增长”。
进一步探讨增长的动力和机制，中国经济在未来两三年内有突然失速的危险。这是非常值得关注的信号。
隐忧一：资源侵蚀利润
以石油为例。近期，随着中国电力、煤炭等传统能源短缺问题的缓解，石油对中国经济增长的压力趋于减弱。据国际能源署?ＩＥＡ?今年５月份的估计，由于中国国内运输油和电价的政府控制，２００５年中国石油进口需求增长预期由原来的１５．４％下降到７．１％。这表明中国经济增长并不必定在任何增长时期都将推高油价。但从长期看，中国石油的进口需求将振荡上升，而国内的供给能力将缓慢下滑，致使２０３０年中国石油的进口需求可能高达７５％以上。
石油的大量进口以及国际油价攀升将对中国企业形成严峻考验。
目前，利润大量向石油和天然气开采业等上游行业集中，下游加工制造行业却因市场竞争或政府限价，无法进行价格传导，造成利润下降甚至亏损。２００３年１１月以来，工业原材料、燃料、动力购进价格涨幅与工业品出厂价格涨幅差距一直保持在４个百分点以上，由此造成工业品出厂实际价格收缩。
７月份国家统计局数据显示，在原材料、燃料、动力购进产品价格中，燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类和化工原料类购进价格分别比去年同月上涨１５．６％、８．７％、１４．５％和８．４％。其中，原油出厂价格比去年同月上涨３１．４％，影响工业品出厂价格总水平上涨１．１个百分点。汽油、煤油和柴油出厂价格分别上涨２２．５％、１８．３％和２０．１％。
石油如此，铁矿石等其他资源亦如此，其结果好比突然间出现了一把巨大的剪刀，将下游产业的利润大量向上游产业转移。虽然当前工业增加值增长维持在１６％的高位，企业效益却出现明显分化，相当一部分下游企业陷于增产不增收乃至赔本赚吆喝的“悲惨式增长”。江苏的小天鹅今年上半年实现销售额高达６０多亿，但利润只有几千万，处于保本和亏损的边缘，是“悲惨式增长”的典型案例。
由于上下游行业剪刀差的效应，一部分能源和资源型国有企业效益大涨，一部分拥有资源和能源的北方省份经济提速。但是，由于中国大部分的资源和能源只相当于国际水平的１／３到１／５，因此，中国在国际便是能源和资源的净进口国，这导致了宏观上的中国国内利润被迫向海外转移，中国企业整体效益大幅下降的结果。
国家统计局公布的数据显示，在全国经济增长和工业增长与去年相当的情况下，今年上半年全国工业实现利润增幅比去年同期急剧回落２２．５个百分点。在３９个工业大类中，除了新增利润最多的石油开采、钢铁、煤炭、化工、有色金属矿之外，化纤行业、交通运输设备制造业、建材行业、电力行业、电子通信行业的利润都有所下降，有的下降了４０％以上。规模以上工业亏损企业亏损额１０７５亿元，同比增加了５９．３％。其中，国有及国有控股亏损企业亏损额５４３亿元，增加了８４．４％。
显然，上游国际资源和能源价格的上升，正在迅速而大量地侵蚀下游“中国制造”的利润，导致中国企业的投资收益率急剧下降，恶化了中国企业的经营环境。如不及时改变这种局面，投资者进一步投资的信心就将受到挫折甚至突然崩溃，引发经济增长的失速乃至危机。
隐忧二：人民币汇率上升
中国的汇率机制在经历了１１年之后终于进行了一次试探性的调整，目的在于建立更灵活的人民币汇率形成机制。虽然汇率决定机制已经改变，但因为不存在有效的外汇供需调节的市场和资本项目下的人民币不可自由兑换，还不能按市场供求关系形成汇价。鉴于中国强大的外汇储备、政策调控能力和汇率机制主动性、可控性和渐进性的原则，首日升值２％。
就目前而言，人民币升值对外贸出口的影响微乎其微。但从长远看，人民币还有进一步升值的压力。而人民币如果持续升值，必将对中国的经济结构和增长产生巨大的影响，削弱中国企业的国际竞争优势，并且完全有可能历史性地改变出口长期持续增长的格局。
从理论上讲，中国目前正处于农业国向工业国，农村中国向城市中国转移的历史时期，这也是任何一个国家增长最快的历史时期，因此中国很难出现经济增长的崩溃，但中国过去的粗放型快速增长在国际资源和能源价格大幅上升，以及人民币汇率上升的双重压力下，的确存在着突然失速的危险，是不可不警省的。
前苏联的经济规模曾经达到美国的７０％，但突然崩溃了，原因在于单位ＧＤＰ的资源消耗是美国的３倍到５倍。亚洲各国在增长很快的情况下突然遭遇危机，根本原因也在于经济增长的粗放。而中国的粗放增长程度甚至高于前苏联和亚洲金融危机各国。
据国家环保总局的资料，仅２００３年，我国便消耗了全球３１％的原煤，３０％的铁矿石，２７％的钢材以及４０％的水泥，而创造的ＧＤＰ不足全球的４％。英国剑桥能源研究协会曾指出，中国能源需求量２０００年至２００４年间的增长占世界总增长的４０％。另据计算，我国每公斤标准煤能源产生的国内生产总值仅为０．３６美元，世界平均值为１．８６美元，而日本为５．５８美元，也就是说日本是中国的１５．５倍。
